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毛利率從2.8%暴增至77% 昱輝陽光二季度財報何以如此亮眼?

昱輝陽光近期公布了其2019年第二季度的業績報告,隨著其財報的公布,其股價也在近幾日內上漲了約20%。

財報顯示,昱輝陽光第二季度開始恢復盈利,營收1360萬美元,毛利潤1050萬美元,凈收入為510萬美元,毛利率為77%,而2019年第一季度僅為2.8%,2018年第二季度為29.5%,也大大超出其55%至65%的指導范圍。

盈利能力回升

自2017年下半年剝離制造業以來,昱輝陽光已將自身定位為一個專注于分布式的光伏產業鏈下游玩家。

昱輝陽光將二季度的成功歸功于其對電站穩健的運營。首席執行官Shelley Xu在同期發布的致股東的一封信中表示,昱輝陽光2019年第二季度表現出人意料,這來源于自身決策的出色執行,昱輝陽光捕捉到了全球太陽能項目業務開發業務的不斷增長的巨大機遇,未來將更集中在具有高價電力購買協議或上網電價的小規模項目上。

2019第二季度項目共計并網37MW,其中,美國大型電站項目19.6MW,波蘭為分布式項目11.0MW,中國為分布式項目5.8MW以及加拿大的FiT項目0.6MW。

2019第三季度在建項目共計33.5MW,其中美國4.5MW,加拿大2.7MW,中國5.0MW以及匈牙利21.3MW。

昱輝陽光電站項目情況

截止2019年6月30日,昱輝陽光已完成項目735MW,在運營項目241MW,后期儲備項目714MW。

短期債務高漲

9月12日,其最大股東Shah Capital Opportunity Fund簽署了股票回購框架協議,擬以11美元的個人股價收購超過1億股普通股。盡管昱輝陽光并未闡明這一資本注入目的,但這一舉措提振了資本市場的信心,使昱輝陽光近幾日股價相比過去30天的平均股價拉高了12%。

昱輝陽光資產負債表

盡管昱輝陽光聲稱其財務情況良好,但實際上,公司的短期債務問題亟需解決。從其資產負債表上可以看到,2018年第四季度和2019年第一季度,昱輝陽光短期債務激增,從4400萬美元到8060萬美元,再到2019年第二季度的8280萬美元。而其現金及等價物從2018年第二季度驟減,截止2019年6月30日僅873萬美元,約短期債務的十分之一。或許大股東的注資可以解這一燃眉之急。

實際上,二季度的卓越表現來自于各地項目的順利進展,以及2016年出售英國26.1兆瓦光伏項目余款310萬美元的確認和中國12.3兆瓦(10個)屋頂分布式項目的出售,預計高毛利率在第三季度難以延續。

對于2019年第三季度,首席執行官Shelley Xu表示,預計將有1500萬至2000萬美元的營收及35-40%的毛利率。對于2019年全年,營收預期為1.5-1.7億美元,毛利率在20-25%之間。

兩年前,彼時的首席執行官李仙壽做出了剝離制造業專注小規模太陽能項目開發的決策。這一決策一度不被看好,經過整整兩年的不斷努力和調整,公司的運營終于逐漸有了起色。昱輝陽光的反彈能否隨著時間的推移而依舊持續還有待觀察。不過,作為唯一一個在美國上市的分布式項目開發商,期待其能再接再厲代表中國企業闖出一片天。

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